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  雷曼啟示錄
  有158年歷史的美國投資經紀商雷曼兄弟2008年9月聲請破產,引爆這一波全球金融風暴,全球至今仍在不景氣谷底邊緣,《雷曼啟示錄》是唯一把這一劃時代危機事件講清楚的一本書,作者羅倫斯‧麥唐納曾任職雷曼兄弟,以親身經歷寫下第一手的內幕,提供現代投資大眾、理財者與政府決策者參考與借鑑。互持股,但1999年底美國總統柯林頓廢止這項金融機構管制法案,等於重新大開風險之門,種下10年後金融風暴的因。

  書中提醒大家,美國1929年經濟大蕭條後, 1933年「格拉斯-史帝格法案」通過立法,讓商業銀行與投資銀行、保險公司分道揚鑣,不得跨業經營或相互持股,但1999年底美國總統柯林頓廢止這項金融機構管制法案,等於重新大開風險之門,種下10年後金融風暴的因。

  「格拉斯-史帝格法案」廢止後,許多龐大的商業銀行購併證券投資公司,形同允許似賭徒的投資公司拿存款戶的錢任意揮霍,金融投資機構紛紛推出五花八門的高收益債商品,以小搏大的槓桿倍數與風險不斷攀高,終於釀成巨禍,台灣投資大眾也透過金融機構買了很多雷曼連動債,最後慘賠受害。

  雷曼事件代表投資大眾典型認知的錯誤,尤其凸顯代理人的忠誠問題。投資者長期以來認為雷曼兄弟最懂得理財、可幫助投資者賺錢,雷曼破產後,才發現這群人厲害的是幫他們自己賺錢而不是幫投資大眾賺錢,即使績效不高甚至賠錢仍領取非常高的報酬,就是所謂的肥貓;過去認為投資機構很安全的認知也是錯的,投資機構的投資其實都夾帶著很大的風險,只是一般人不知道而已。

  在台灣金融業正努力爭取立法開放金融、投資、保險跨業經營的當前,政府也可從雷曼事件記取他山之石的教訓,並對銀行業做有效的規範,雖然不容易說服業者接受較緊縮的金融遊戲規則,但至少可讓更多人了解雷曼事件的因果,並繼續努力奮戰。


.作者:羅倫斯‧麥唐納(Lawrence McDonald)
.譯者:鍾玉玨,楊明暐,邱美珍,藍美貞
.分類:財經
.出版社:遠流
.出版日期:2009/11/27
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關鍵的最後兩天

  星期天晚間八點左右,雷曼的談判代表已離開聯邦儲備銀行,一回到公司就直奔三十一樓。麥可達走進福爾德那間已經人潮擁擠的辦公室,告訴他,不會有任何援助,一切都結束了,雷曼已被下令聲請破產。

  身為雷曼執行長的福爾德目瞪口呆。雷曼無疑是因六千六百億美元而倒下,成了全球史上最大的破產案。不論聯準會是否仍在意雷曼的死活,他們決定再試一次,直接打電話給布魯克林出身的蓋特納——紐約聯邦儲備銀行的總裁。再一次懇求,再一次求助。

  現場大約有十五個沉默的旁觀者,他們是雷曼的執行委員會成員。福爾德的法律顧問魯索在眾目睽睽下撥了電話,時間是晚上八點二十分,他們想找蓋特納,但只能找到他的副手。美國金融史上最重大的倒閉案即將發生之際,沒人找得到蓋特納。他們不停地打電話、呼叫。但蓋特納已不見蹤影。或許是偶然,但也有個淒涼的想法是,蓋特納或許是故意的。在那徒勞無功的片刻,雷曼的戰鬥心臟支離破碎了。

  但葛班德與麥可達還沒放棄,他們覺得只剩最後一張牌可打了。這辦法雖然很尷尬,但仍存著一線生機。在福爾德的執行委員會成員中,喬治‧沃克四世(George Walker IV)不但擁有長春藤聯盟名校華頓商學院商業管理碩士學位,同時也是當時美國總統小布希的表弟,兩人的曾祖父是同一人。沃克三十九歲當上雷曼的投資管理部主管,他瞭解每一個人情況的嚴重性,也明白他個人資產將大受折損,甚至葬送了職業生涯。現在葛班德就站在他面前,求他打電話給他的表哥總統,拜託總統介入。

  「我不是在命令你,」葛班德說,「我不能這麼做。喬治,我現在向你下跪。拜託,拜託打個電話,這是我們最後的機會了。」

  沃克心煩意亂,在室內來回踱步,看著福爾德正和證交會的人通電話,於是他走進圖書館打電話給美國總統。葛班德聽見沃克要求電話那一頭接通總統的私人房間,接線生雖試著讓這兩位家族成員通上話,最後仍無功而返,「很抱歉,沃克先生,總統目前無法接聽您的電話。」

  沃克失敗了,但他已盡了力。此時他們最後一次聚集在福爾德的辦公桌旁,著名的破產律師米勒(Harvey Miller)稍早來過,帶著他在威嘉事務所(Weil Gotshal & Manges)的律師團隊,準備為雷曼聲請破產保護。這將是美國史上最大規模的破產保護案件,遠超過第二名(世通公司,Worldcom)的六倍。

  銀行業者認為六千六百億美元的數字不會差太遠,當中包括四百億的商業房地產與房貸、六百五十億住宅房地產與房貸,以及一百六十億的高收益融資收購放款,總計一千兩百一十億美元,此外,還有價值三千億的商業本票、隔夜回購與國債。雷曼積欠的一千多億元債務,遍及股市、公司債、地方政府債與衍生性金融商品,另外還欠了一千億元在信用違約交換、擔保債權憑證、擔保貸款憑證、選擇權(買/賣權),以及資產擔保證券指數(ABX)的避險基金與九年期高收益債券避險基金上。

  午夜過後,大約清晨兩點,雷曼兄弟聲請破產保護。二○○八年九月十五日星期一,一百五十八年歷史的投資銀行走入歷史,這確實是史上最大宗的破產案。

  波爾森已做此決定,這可能會為世界經濟帶來災難。
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