阿里巴巴開紅盤 保守策略奏效

（中央社記者尹俊傑深圳20日電）中國大陸電子商務巨擘阿里巴巴集團在美國上市首日，股價飆漲38%，固然反映市場醞釀已久的需求猛烈，但阿里和承銷銀行訂定發行價時打保守牌，也功不可沒。

阿里巴巴首次公開募股（IPO）籌得218億美元。阿里最後訂出的發行價為68美元，以1680億美元的初始市值上市，首日股價收在93.89美元，漲幅達38%，集團市值衝上2314億美元。

阿里巴巴IPO從5月遞件起，傳聞籌資規模上看200億美元，有望挑戰歷史紀錄，自此一舉一動便受到各界關注，話題不斷。9月展開的巡迴法說會，更有過單場吸引千人的盛況，顯見投資人興趣濃厚。

但令人好奇的，卻是阿里巴巴走保守路線，選擇以68美元的「低價」發行。

阿里巴巴最初訂定的發行價區間為60至66美元，隨後上調至66至68美元，最後以後者的頂端發行。依68美元計算，阿里的預估本益比為29倍，低於百度和騰訊等大陸同業，也讓承銷商打出阿里股票「物美價廉」的宣傳口號。

相較之下，社群網路「一哥」臉書（Facebook）2012年上市時為圓執行長祖克柏市值千億美元的夢想，上市前大幅拉高發行價，結果掛牌首日股價僅收平盤，隨著投資人熱情減退，臉書上市一年後股價跌了近1/3。

阿里巴巴IPO匯集的人氣鼎盛，規模破了美國紀錄，加上掛牌首日股價飆漲，可說是面子和裡子都賺到了，但展望未來，成為新科大陸首富的馬雲和阿里巴巴仍有幾項挑戰得要面對。

首先是阿里巴巴旗下淘寶網和天貓等網路商城的仿冒品問題。阿里上市前對此早有意識，提早展開整頓措施，但在巡迴法說會上依舊被投資人提起，顯見阿里短期內若無法有效打假，仍會甩不開商家賣仿冒品的陰影。

其次是阿里巴巴可變利益實體（VIE）法律結構的風險。阿里的申報文件顯示，這種讓外資得以投資大陸受限制產業公司的安排，如果不再得到大陸政府的許可，這次上市匯集的美國股東利益恐會受影響。

最後便是投資人看中阿里的「成長題材」能否延續下去。

在大陸消費階級不斷增加的情況下，分析師預測阿里巴巴2015會計年度獲利將年增50%。但保持如此高速擴張並不容易，若阿里以多方併購維持成長引擎熱度的策略失敗，獲利成長趨緩，股價勢必也會有所修正。1030920

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