寬鬆政策 有利歐洲高收益債

（中央社記者潘智義台北27日電）歐義銳榮資產管理總代理第一金投顧指出，歐洲央行持續擴大寬鬆，資金將不斷湧入，歐洲高收益債不論基本面、籌碼面，乃至於價值面都持續改善。

第一金投顧預期，歐洲企業基本面持續好轉，違約率將走低，受惠於企業獲利改善，歐洲高收益債的違約率持續走低，目前已回落至2.2%的偏低水準。

第一金投顧表示，因歐洲企業併購活動尚無過熱跡象，加上近期歐元劇貶，有利於歐洲企業獲利進一步提升，違約率未來還有機會再繼續下降。預估明年底前將回落至2011年的低點，約1.50%，有助於明顯增加投資者持有歐洲高收益債的信心。

另外，由於金融風暴與歐債危機的衝擊，歐洲銀行業近年經營轉趨保守，對企業放款的標準趨嚴且利率偏高，導致整體放款水準僅呈緩步成長，並使部分體質較差的企業轉向債市融資，這也是近年歐洲高收益債發行量大增的主因。

不過，第一金投顧預期，上述情形即將出現逆轉，可觀察到不論是長期再融資操作（T-LTRO），還是量化寬鬆購買資產（QE）計畫，目標都是藉由向銀行注入大量低成本資金，刺激其對企業放款的意願。

第一金投顧評估，未來歐洲非常規寬鬆措施逐漸發揮效用，企業融資可望重回銀行貸款，並降低高收益債的發行，意即歐洲高收益債的供給量可能減少。

除供給可望減少外，歐洲央行的量化寬鬆購買資產計畫，總規模將達 1兆歐元以上；雖然直接購買歐洲高收益債的金額應相當有限，但第一金投顧預期，後續的大規模外溢效果，可能也會衍生出大量的市場需求。1031127

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