外資評宏達電 目標價 2升 1降

（中央社記者江明晏台北26日電）宏達電法說會端出第3季財報，6外資喜憂參半，看好成本改善與Google Pixel和Vive銷售，2外資調高目標價，著眼HTC智慧機業務疲軟，VR仍在投資階段，另1外資下修目標價。

宏達電第3季營收達新台幣222億元，毛利率為16.1%，稅後淨損18億元，每股稅後虧損2.18元，虧損較前2季縮小，前3季累計每股虧9.05元。

歐系外資表示，宏達電第3季財報優於預期，主要來自調整營業支出，儘管市場對HTC 10和Vive有良好的反饋，但毛利率仍較去年同期下滑，可能受到非旗艦機型持續庫存消化的影響，第3季智慧機業務接近損益兩平，可能受惠於生產製造Google Pixel的非品牌業務，但這個評論也意味著VR業務可能仍在虧損，原因來自初期投資和缺乏規模。

歐系外資考量Pixel可能有更好的表現，以及三星Note 7燃燒意外，將宏達電今年至後年每股盈餘從-7.49、-0.95、1.34調整為-6.99、0.34、2.69元，維持「劣於大盤」評等，目標價79元。

亞系外資認為，由於運營費用改善和手機與Vive銷售成長，宏達電第3季財報優於預期，公司對第4季銷售成長趨勢持樂觀態度，預估將出貨100萬至120萬支的Google Pixel手機，Vive出貨量也將季增15%，看好第2季的成本改善和第4季的正面展望是近期股價催化劑，維持買入評等，目標價新台幣151.84元。

美系外資認為，宏達電因為審慎的成本控制和產品線重新調整，財報表現優於預期，管理階層指出，在這個新生的階段，VR生態系統的成長需要一定的前期投資。然而，美系外資認為，Vive的動量可能很快會達到頂點，因為高規格要求、聚焦利基市場和競爭日益激烈。

此外，Google Pixel生產可能還要觀察三星OLED是否短缺，提高宏達電獲利預測，以反映較低的成本，美系外資維持「減碼」評等，目標價從58元調高至68元。

另一家美系外資認為，第3季財報虧損幅度縮小來自支出成本減少，但可能無法穩定持續，維持「減碼」評等，目標價48元。

日系外資表示，基於市場積極的反應，預估GooglePixel手機下半年出貨量將從150萬至170萬支提高到200萬至220萬支，不過因為宏達電自有品牌手機的銷售仍疲弱，且ODM項目利潤率可能受到壓力，但相信ODM項目可以提高宏達電收入，並通過更大規模發揮經營效益。

日系外資強調，認為HTC的Vive仍是目前市面上最好的PC+VR設備，且鑑於Vive更好的室內用戶體驗，認為Vive在成本和性能方面都比Oculus有競爭力，預估今年至明年Vive出貨約50萬台、80萬台。日系外資維持宏達電「減碼」評等，目標價從59元下調至57元。

另一家日系外資表示，宏達電因為Google Pixel挹注智慧機銷售加溫，VR初期銷暫時無數據，但轉變需要時間，維持「賣出」評等，調高目標價從54元至62元。

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