宏達電連虧10季 2外資維持減碼

（中央社記者江明晏台北10日電）宏達電第3季每股虧損3.8元，兩外資維持「減碼」評等，雖明年首季將有Google鉅額交易進帳貢獻獲利，但高階市場競爭烈，VR 業務尚待開花結果，後續看法保守。

宏達電9日公布第3季合併財報，第3季營收新台幣157億元，毛利率為10.3%，營業損失33億元，營業利益率-20.9%，稅後淨損為31億元，每股稅後虧損3.8元，連續10季虧損。

亞系外資認為，宏達電第3季營運表現低於預期，主因為季度新產品發布不足、Google Pixel出貨緩慢，產品組合不利，平均產品售價(ASP)比過去低，加上後續能見度有限，評估VR還為時尚早，維持「減碼」評等，目標價從55.5元下調至42元。

宏達電出售Pixel手機代工部門予Google，獲得330 億元銀彈挹注，但亞系外資認為，此決定有隱憂，儘管宏達電管理階層多次重申，宏達電目標是透過減少智慧機款數量來提高獲利能力，並更關注高階市場，以提高運營和資源分配效率。但是，由於高階市場競爭日益激烈，除了中國大陸品牌開始搶進外，Google也決心擴大在高階智慧機的市占，可能都將成為宏達電的阻礙。

針對VR業務，亞系外資認為，現在評估虛擬實境（VR）還為時過早，雖然對宏達電的虛擬實境發展持肯定態度，並將其視為投資者關注的焦點，但宏達電在VR的目標是建立生態系統，而不是追求硬體收入，仍需要數年的時間，才能看到有意義的收入和利潤貢獻。

亞系外資同時下修宏達電2017年、2018年、2019年獲利預估，每股虧損8.3元、虧損4.74元、虧損4.02元，但若宏達電與Google達成的交易被批准的話，預估帳面會增加每股40元的盈餘。

歐系外資認為宏達電第3季營運表現再度令人失望，毛利率下滑來自於HTC Vive售價從799美元，調降到599美元，以及旗艦機HTC U11的銷售低於預期。

歐系外資指出，宏達電與Google的交易可在短期內增強現金流和資產負債表，但從中長期來看，可能導致唯一的獲利業務Google Pixel ODM訂單流失，此外，由於缺乏大的國內市場支撐、營運規模小，以及研發人才和產品創新能力的逐漸下滑，認為這筆交易難以幫助HTC扭轉自有智慧機業務和VR品牌的困境。

儘管Google Pixel 2持續出貨，宏達電10月營收60.6億元，月減6.91%，年減幅度仍逾2成5，歐系外資預估，宏達電第4季年減趨勢將持續，由於LG負責Pixel ODM另一部分訂單，以及自有HTC品牌智慧機的市占率下滑，另外，觀察降價並未有效拉動HTC Vive需求，但VR 業務中的獲勝公式是構建強大的生態系統和平台，而不是提供卓越的硬體，而宏達電的強項是在硬體。

歐系外資估計，2018年首季將有來自Google鉅額交易的貢獻，預估2018年每股盈餘將達27.1元，2017年與2019年EPS預測下修為每股虧10.35元和每股虧7.57元，維持「賣出」評等，但目標價從35元提高至56元。1061110

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