美股創10年最佳單季表現背後 警報開始響起

（中央社記者尹俊傑紐約30日專電）今年首季美股勢如破竹，標普500指數飆漲13%，創近10年來最大單季漲幅。聯準會短期內可能不再升息，令投資人安心，但全球經濟降溫之際企業財報不樂觀，為後市蒙上陰影。

去年第4季，聯邦準備理事會（Fed）持續升息令投資人憂心忡忡，美股不斷破底，標準普爾500指數單季崩跌14%，創2008年第4季以來最糟表現。今年以來，聯準會貨幣政策立場從鷹派轉為鴿派，整季都未升息，官員並示意縮減資產負債表規模的量化緊縮（QT）將在今年結束。

吞下定心丸的投資人這段期間再度「錢進」股市，標普500指數首季飆漲13.1%，創2009年第3季以來最大季線漲幅，更寫下1998年以來最佳首季表現。

道瓊工業指數表現不遑多讓，首季大漲11.2%，創2013年以來最佳開年表現，以科技股為主的那斯達克綜合指數季線漲幅更超過16%。

美股大盤扶搖直上，有望重返歷史高點，除了因聯準會貨幣政策立場急轉彎有利股市行情，投資人去年底過度反應，恐慌心理被放大，也促使股市在投資人情緒回穩後加速反彈。

不過，華爾街日報報導，美股首季表現亮眼，各大指數已超越部分分析師預測的年終水準，後續上漲空間恐有限。隨著美國經濟成長降溫，部分投資人認為帶動大盤向上的重大利多不易再出現。

富國投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球資產配置策略主管麥米連（Tracie McMillion）表示：「我們不認為接下來會有足以讓股價大漲的企業財報利多。」

美股財報季4月中旬登場前夕，華爾街普遍預期首季企業財報黯淡，與去年獲利大幅成長呈現鮮明對比。金融數據供應商FactSet統計顯示，分析師預期標普500指數成分企業首季獲利較去年同期衰退3.7%。

此外，今年股債市走勢反常，也令部分基金經理人不安。一般來說，股市上漲時，與價格走勢相反的公債殖利率應該跟著攀升，代表投資人對經濟前景有信心，願意將資金投入風險較高的股市，繼而壓縮債市投資需求。

隨著全球經濟數據惡化，各國公債殖利率不斷降低。美國10年期公債殖利率近期創15個月來新低，甚至一度低於3個月期公債殖利率，為2007年以來首見。長短天期公債殖利率曲線反轉（又稱倒掛），一向被投資人視為經濟陷入衰退的前兆。

2008年全球金融海嘯過後，美國經濟緩慢復甦，景氣擴張循環持續至今，油箱裡剩下多少燃料，攸關已持續10年的美股大多頭還能延續多久。

美銀美林（BofA Merrill Lynch）與貝萊德（BlackRock）等投資機構認為，美國經濟只是成長趨緩，離陷入衰退還有一段距離。但白宮首席經濟顧問柯德洛（Larry Kudlow）昨天敦促聯準會立即降息2碼（0.5個百分點），顯見美國總統川普政府已對經濟成長內生動力漸失信心。

假使聯準會真如川普所願以降息支撐經濟，美股會因貨幣政策寬鬆而走揚，還是因投資人看壞經濟前景、決定獲利了結而走跌，沒有人說得準。但可以確定的是，等到美國經濟真的陷入衰退，聯準會以降息支撐經濟的空間將變得更小。（編輯：施燕飛）1080331

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