渣打銀行紀文博：2026年應特別留意4大風險因素影響市場

(中央社訊息服務20260129 10:12:55)2026年投資人該擔憂嗎？

回顧過去兩週，全球地緣政治局勢急劇升溫，各項突發事件接踵而來，說2026年在一片驚心動魄中揭開序幕並不為過。儘管外部環境動盪，我們對2026年金融市場的基本面展望依舊抱持建設性看法。雖然路途難免顛簸，但我們預期股市將持續上漲，債券將是具吸引力的收益來源，而黃金與其他另類資產也將發揮投資組合分散風險的預期作用。

在風險資產連續3年表現強勁之後，投資人確實有理由審視，究竟什麼因素可能威脅此一前景？讓我們來探討2026年可能出現的問題，以及投資人該如何自保以防範這些風險。

檢視悲觀因素

每當撰寫年度投資展望時，市場上從不缺令人擔憂的題材。雖然目前關於人工智慧（AI）的相關風險佔據了討論版面，但在政策、總體經濟及企業層面，仍有許多其他風險情境需納入考量。隨著今年時間推移，我們認為有四大關鍵風險值得密切監控：

首先是發生重大且具潛在系統性的信用事件風險。在此情境下，單一違約事件可能因為投資人間錯綜複雜的連結，引發市場擴散效應，將原本可能獨立的違約案轉化為更廣泛的系統性風險。我們過去曾在新興市場債務見過此情況，例如1998年俄羅斯違約導致美國避險基金長期資本管理公司（LTCM）崩潰。儘管現今限制此類風險擴散的機制已大幅改善，但在快速成長的領域（如私募市場），或是地緣政治趨勢威脅全球合作的背景下，風險依然存在。

其次是通膨意外死灰復燃的風險。潛在的觸發因素包括經濟成長強於預期、聯準會（Fed）主席換屆，或是新貿易政策措施的推行。歷史經驗告訴我們，1970年代正是在市場誤以為首波通膨已受控時，迎來了第二波物價飆漲。雖然我們認為相對疲軟的勞動市場使通膨再起的機率降低，但考量美國通膨率仍高於聯準會 2% 的目標，這仍列在我們的潛在擔憂名單中。

第三是日本央行貨幣政策緊縮，導致全球流動性萎縮的風險。 許多報告指出日本公債殖利率正緩步墊高，目前已超越中國等數個主要市場的同級債券殖利率。雖然美日利差的絕對值仍然很大，但風險在於利差最終觸及臨界點，導致日圓大幅升值，進而抽離支撐全球市場的關鍵流動性來源。

第四是AI表現令人大失所望的風險。 有鑑於近年市場對AI的高度關注，投資人似乎全神貫注於一個問題：「AI熱潮是否為即將破滅的泡沫？」我們最大的擔憂在於市場的看多預期已被推升至極高水準，以至於企業即便繳出非常好的財報或投資成果，仍可能被市場視為令人失望。

當然，在地緣政治、債務水平和政策方面還有許多其他的風險候選名單，但我們認為上述4項應列為投資人的首要考量。

投資策略：樂觀與悲觀的交會點

思考「可能出錯的地方」，有助於建構一個在各種情境下皆具韌性的投資組合。雖然我們對資產類別的看法主要圍繞著較具建設性的基本情境，但將重大風險納入考量能進一步強化投資組合。

針對上述關鍵風險，結合以下3種策略可以增強投資組合的韌性：

1.　增持另類策略作為分散投資組合風險的工具： 有鑑於央行需求持續成長，黃金仍是近年最受歡迎的「另類資產」，但其他主要的另類投資策略亦有助於建立多元化的報酬來源，尋求能在不同的市場情境下表現良好。
2.　股市佈局跨出美國（尤其是科技股）： 雖然我們預期整體市場將持續表現良好，但增持「非美股票」可提供與AI主題相關性較低的額外報酬來源。
3.　考慮配置新興市場當地貨幣債券： 雖然大多數美元計價債券最終仍受聯準會政策牽動，但非美元債券提供了布局於不同利率週期的機會，且若如我們預期美元走弱，這類資產將可受惠。

綜上所述，我們對2026年的展望定調為樂觀，同時透過分散配置與另類策略來平衡風險。

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