權證投資有眉角 小心被隱波吃豆腐

（中央社記者田裕斌台北15日電）權證近年來在券商積極推廣下，占成交比重達3%，許多小資族也以權證作為以小搏大的投資工具，但有投資人抱怨，有些券商擅自調降隱含波動率，成為投資人的「獲利小偷」。

隱含波動率（隱波）代表市場預期標的個股股價在未來的表現，也是券商發行權證定價的參考依據，由於近年來權證市場火熱，券商在設定隱波時，往往會比歷史波動率提高5%至10%，吸引投資人目光。

只是，投資權證多年的「大帥」就抱怨，只要出現熱賣的權證，券商往往會調降隱波壓低價格，使原本漲跌應該依比例緊跟標的個股的權證，價格受到壓抑，投資人的獲利因而縮水。

大帥說，過去券商調隱波都明目張膽，只要權證在外流通比例高，就會將隱波壓低，現在更有券商選擇在早盤調降隱波，迫使短線權證投資人賣出權證後，尾盤又把隱波調回來，若有投資人打電話抱怨，還回答說：「這就是我們的風格」。

針對投資人的抱怨，券商也不是沒聽到，但本土券商說，降隱波是「必要之惡」，如果沒調隱波，券商在權證市場根本無利可圖。

券商發行權證的獲利，主要來自買賣盤之間的價差，不過隨著投資人專業度提升，想要權證賣得好，買賣價差就必須壓得相當近，加上券商因權證進行避險的證券交易稅免稅遲遲未獲主管機關同意，光是為了避險繳交的交易稅，就吃掉權證一半的獲利。

根據券商公會統計，2015年券商從權證賺了新台幣32億元，但從中就要拿24億元來繳證交稅，去年狀況稍佳，賺30億元也繳了14億元的稅。

本土券商說，主管機關針對券商發行權證有「評鑑制度」，評分標準包括隱波、買賣價差及造市張數，券商要讓權證賣相好，在買賣價差、造市張數上都盡量滿足投資人需求，但如果還想要賺錢，就只能在隱波上動手腳。

大帥指出，只要是經常投資權證者，都知道有些券商發行的權證不要碰，這些券商喜歡當權證在外流通比例高時，一次把隱波降下來，吃投資人豆腐，另外有些券商，則會在盤中使出偷調隱波的小手段，等收盤前再調回去，當作沒發生過這件事。

大帥也點出，當然也是有發行權證的優質券商，小動作就很少，投資人投資這些券商發行的權證，可以享有比較穩定的隱波，獲利與否就真的靠自己投資真功夫。1060715

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