台經社孫智麗社長分享「生醫研發成果評價原理及方法」

(中央社訊息服務20260113 10:52:21)台灣經濟研究社（台經社）社長孫智麗（Dr. Julie SUN）接受「百業分享堂」邀請，針對「生醫研發成果評價原理及方法（How to put a price on biotechnology）」進行主題分享，台經社在今（2026）年初特別重製錄影剪輯15分鐘影片（網址：https://youtu.be/JG-EtEbLtx0?si=ueFzkyBV1rvyiEtN），其「生醫研發成果評價原理及方法」簡報請至台經社生物科技產業研究中心https://www.bioeconomy.tw/bio/。

關於生技評價原理及方法，孫智麗社長先說明不同評價報告目的與適用情境。生技評價大多以交易目的、投資評估目的為價值基礎，而成本法、市場法與收益法3大評價方法，是根據評價目的選擇最適方法或組合運用。過去學研機構常根據研發計畫補助金額、採用成本法評價技術，此方法計算簡單、但無法反映開發未來價值，除非訴訟或損害鑑定、鮮少用於公司技術評價；市場法常用於出價參考，但需訂閱昂貴技術交易資料庫、查詢相似或可類比技術交易價格進行統計，而基於大多技術具有獨特性、難以使用市場法進行精準評價；收益法為實務常用的技術評價方法，依據國內外市調公司報告或公司財務預測，建立技術開發之未來各期淨現金流，建立淨現值法（Net Present Value, NPV）或（Discounted Cash Flow, DCF）模型來評估技術開發的未來經濟價值。

孫智麗社長以自然科學權威期刊Nature Reviews Drug Discovery（2010）為例，顯示一個藥品從研發、進行人體臨床試驗到最終產品取證上市，新藥開發各階段成功機率、花費時間、成本等統計資料。孫智麗社長亦說明如何針對評價標的之市場規模、市占率、藥品成長率進行參數推估與模型設定。其中，折現率與該標的經營開發風險、資金成本率有關，傳統產業或大型製藥公司之折現率約為10%至15%，而生技公司經營風險較高，營收穩健者折現率約20%，營收波動大、還處於研發燒錢階段的公開發行公司則折現率分別為30%、40%，學研機構技術團隊之技術評價折現率甚至可高達50%。

生技評價亦可作為企業研發或技轉授權之策略規劃或決策參考。新藥自行研發或選擇對外授權模式進行技術開發，兩者對企業有不同現金流影響：前者初期研發階段需投入大量資源，很可能發生企業營運赤字，待藥品成功取證上市後才有可能產生鉅額收益；後者則一開始可先收先期金（upfront），隨著技術開發進展獲得里程碑收入（milestone fees），如果藥品成功取證上市、可依銷售情形獲得權利金（royalty），預期收益較為穩健。生技評價模型可以展現比較不同技術開發模式之淨現值，有助於企業研發或技術授權之決策。

孫智麗社長具有國際評價專家專業認證（ICVS, International Certified Valuation Specialist），接受我國企業或研究機構委託提供技術評（鑑）價專業服務，至今累計超過350件技術標的評價，以生技醫藥研發成果之技術評（鑑）價或市場價值評估為主。關於孫智麗社長執行生醫專利或研發成果之實績，請上台經社智慧財產評價服務中心https://www.bioeconomy.tw/ip/。

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