AI漲多轉折點到了？ 渣打：機會在擴大布局

(中央社訊息服務20260602 15:50:50)股市下一波潛在漲勢的關鍵意義

全球股市漲勢正邁入全新階段，人工智慧（AI）的採用率正逼近20%的關鍵門檻。我們將探討在此結構轉變下，投資組合應如何調整。

2026年初全球股市波動顯著。第1季市場經歷急跌修正後，隨即出現V型反轉，反映投資人情緒容易受影響，但也具備韌性。撇除短期波動，企業基本面依然穩健。根據LSEG I/B/E/S截至5月1日的數據，高達83%的標普500指數成份股第1季獲利優於市場預期，顯示企業獲利動能穩固。市場買盤已反映此一韌性，整體偏多格局並未改變，股市後續仍可能有中至高個位數的上漲空間。但儘管整體數據表現正向，股市上漲的內部結構正開始轉變。

從集中走向分散

2026年迄今，股市漲幅呈現高度集中態勢。全球股市約50%的漲幅由半導體單一產業貢獻，而亞洲（不含日本）市場的比例甚至更高。這種高度集中的現象，反映出大型科技週期的初期特徵，通常由基礎建設與技術供應商領漲。提早佈局相關題材尤其是半導體類股的投資人，應該已取得相應報酬。

下一波漲勢的結構將可能有所不同。市場資金預期將從少數強勢股，擴散至更多元的產業與區域。推動此項轉變的核心因素在於 AI 題材的演進。隨著 AI 採用率加速提升，價值創造的重心正逐漸向下游移動。美國普查局數據顯示，AI採用率正逼近20%的關鍵門檻。回顧過去智慧型手機與雲端運算等科技發展週期，此滲透率水準通常是關鍵轉折點。突破此門檻後，主要受惠族群將由早期的技術供應商轉向應用端企業。我們評估，AI 產業目前正處於此一轉折階段。

隨著 AI 應用範圍擴大，善用 AI 技術的企業，尤其是網路平台及其他下游產業，有望取得更高的商業價值。這類企業通常具備規模化變現 AI 應用的優勢，較能有效將技術能力轉化為實質的營收成長與獲利。另一方面，儘管記憶體晶片等零組件可能持續面臨供應緊絀，但在終端需求支撐下，供應鏈各環節的企業應能順利轉嫁成本，進而維持獲利空間。

針對上述趨勢，投資策略亦須隨之調整。在 AI 週期初期奏效的高度集中佈局策略，未來難以帶來相同的超額報酬。投資人應轉向更為均衡的配置，例如將資金分散至硬體設備、軟體平台及終端應用產業。選股範圍不應侷限於科技類股，亦須涵蓋醫療保健與金融服務等非科技領域的 AI 應用企業；這些產業透過 AI 提升生產力的效益已日益顯著。

應對區域市場的分歧表現

資金外溢效應不僅見於產業，也正擴及不同區域市場。今年以來，亞洲（不含日本）股市表現相對強勢，漲幅顯著超越全球大盤；但考量現階段評價面已充分反映多數利多因素，投資人宜適度獲利了結，並將配置調整至中立。相對而言，歐洲（不含英國）股市走勢落後於全球大盤，反而相對浮現布局價值。歐洲市場涵蓋工業、金融、消費及醫療健護等多元產業的 AI 應用企業；隨著股市多頭格局擴散，這類具備落後補漲潛力的類股值得留意。

此種資金輪動現象，也就是從強勢股流向落後補漲股，以及從高度集中轉為分散佈局，正是市場多頭週期逐步邁入更成熟階段的典型特徵。

必須說明的是，這並非建議全面看空股市。基於穩健的企業獲利成長以及仍具吸引力的上漲潛力，我們對整體股票資產維持看多評級。其中，美國市場憑藉其在科技創新與 AI 發展的領導地位，持續被視為布局重點。相比之下，英國市場因缺乏強勁的結構性成長動能，投資吸引力相對較低。因此，在亞洲（不含日本）、日本與歐洲（不含英國）維持分散的核心部位配置，將有助於投資人掌握市場擴大輪動所帶來的潛在行情。

市場仍存在潛在風險。地緣政治緊張局勢特別是中東地區可能對能源市場造成干擾。作為能源進口地區，歐洲與亞洲（不含日本）較易受到國際油價飆升的影響。然而，根據我們的基準情境假設，區域衝突應不致長期化，並預期國際油價在未來 12 個月將呈現下行趨勢。在此基準假設下，此總體經濟環境有利於支撐全球經濟成長與企業獲利表現。

為成熟市場週期擬定策略

總結而言，目前情境看來股市的多頭行情並未結束，而是在進行結構性的演變。

能率先認知此一轉變的投資人將可能具備優勢。過去集中投資少數科技技術供應商的策略，其反映的行情已大致完成。目前的投資機會在於擴大佈局，將資金分散至 AI 價值鏈的不同階段、產業及區域。這需要更細緻且具選擇性的選股策略，同時也開啟了更廣泛的潛在獲利空間。

投資市場中，景氣週期鮮少突然結束，多是以過渡的形式推進。從集中走向分散即是此種過渡的體現。這並非市場轉弱的訊號，而是週期步入成熟的標誌。對於願意彈性調整配置的投資人而言，此階段將為下一波市場週期帶來更持久且均衡的報酬展望。