內部人交易並非全屬違法內線交易

（中央社華盛頓21日綜合外電報導）一提到「內線交易」，就會讓人想到不法獲利的華爾街大亨帶著手銬，被一群記者包圍搶拍的狼狽畫面。

根據美國新聞網站CNBC，不過不是所有這類交易都是非法的，事實上合法的這類交易時常發生。那麼什麼是內線交易？內線交易是如何產生的？以下為詳細介紹：

★什麼是內線交易？

內部人交易分兩種。合法的內部人（insider）交易為當公司內部人士，像是高層、董事和員工等遵守買賣自家股票的規範。

這種形式的交易經常發生，當公開上市公司員工，比較有可能是高級管理階層人士，通常擁有自家公司股票或股票選擇權，也就是在某個時間點以一定價格買賣股票的權利。

這也可能成為「內線交易」，因為公司員工可能得知尚未對外公開的資訊，像是新產品誕生、與別家公司合併、執行長換人或亮眼財報。這些消息都可能會造成公司股價的漲跌。

為了讓交易合法，這些「內部人」必須在買賣後一定時間內，向美國證券管理委員會（SEC）申報交易內容，通常是在發生交易當月月底後10天內。

最重要的是：公司員工只能在內線消息由公司發布新聞稿或其他公告對外公開後，才能進行買賣，也就是跟其他投資人相比，內部人並沒有占直接優勢。

另一種人也可以在相同限制下，進行這種合法內部人交易，也就是持有公司10%股份者。

★怎樣才算違法？

內部人在消息沒有對外公開的情況下進行交易，就是非法的內線交易。

例如，2003年英克隆生技製藥公司（ImClone Systems Incorporated）執行長瓦克沙（Samuel Waksal）對內線交易和詐欺伏首認罪，被判7年有期徒刑，併科罰金300萬美元。

他做了什麼事？美國食品暨藥物管理局（FDA）未核准英克隆申請上市治癌新藥爾必得舒（Erbitux），事先聽到風聲的瓦克沙趕在消息曝光前，大舉出清手中持股，因此構成內線交易，但諷刺的是之後這個抗癌藥物獲准上市。

★誰是內部人？

美國證管會針對內部人的定義包含，擁有重要非公開消息的暫時或準內部人，也包括公司外部人士。

在英克隆的例子中，企業界最著名的女強人瑪莎史都華（Martha Stewart）不是英克隆的員工，但她遭內線交易調查時，針對2001年12月拋售英克隆3000股股票撒謊，因此被判有罪。

瑪莎史都華從她的股票經紀人口中得知跟瓦克沙一樣的消息，爾必得舒未獲FDA核准，加上她也聽說瓦克沙要出清手中持股，這讓她符合內部人的定義，她得知尚未公開的消息。

賣出股票隔天，FDA拒駁回必得舒上市申請的消息也對外公開，英克隆股價重挫16%。但瑪莎史都華因為在消息未公布前就出脫持股，避免了4萬6000美元的損失。

瑪莎史都華否認是因為得知這個消息才賣出持股，但依舊被判有罪，入獄服刑5個月，罰款3萬美元。她的股票經紀人巴卡諾維奇（Peter Bacanovic）也面臨牢獄之災。

對瑪莎史都華來說，諷刺的是如果她繼續持有英克隆的股票，在爾必得舒獲准上市後，禮來公司（Eli Lilly）收購英克隆，她的股票就價值6萬美元左右。

所以只要有大眾還不知道的消息，任何人都可能成為內部人。如果瓦克沙告訴他的理髮師FDA沒有核准爾必得舒上市，理髮師在消息公開前進行買賣，那麼這位理髮師就可能被起訴。

★還有哪些著名內線交易案？

1.大帆船集團（Galleon Group）/拉惹勒南（Raj Rajaratnam）案。拉惹勒南為避險基金公司大帆船集團的創辦人，大帆船集團因拉惹勒南2009年內線交易遭逮捕後也倒閉。根據美國政府，拉惹勒南因內線交易牟取暴利2000萬美元。

2.華爾街日報（WSJ）/魏南斯（R. Foster Winans）案。華爾街日報專欄作家魏南斯1985年因告訴2名股票經紀人，他計劃在專欄寫哪幾檔股票而被判有罪。

他們利用這個消息賺進69萬美元左右，魏南斯分得3萬1000美元。魏南斯被判刑18個月，其他相關人士包括股票經紀人費里斯（Kenneth Felis）和魏南斯的室友卡本特（David Carpenter）都被判有罪。另1名股票經紀人布朗特（Peter Brant）也認罪。1041221

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