台經社分析 從巴菲特指數看AI投資浪潮下評價的經濟學邏輯

(中央社訊息服務20260205 10:11:00)台灣經濟研究社社長孫智麗博士於今（2026）年2月4日受邀出席國家衛生研究院主辦之「AI讀書會」，從觀察巴菲特指標、分享「AI技術評價及投資評估」方法，與生物科技評價方法進行比較。孫智麗指出，全球資本市場正站在一個全新的轉折點，人工智慧（AI）的快速發展，不僅改變企業競爭力，也正在重塑投資評價與經濟分析的基本框架。

孫智麗表示，傳統上被視為衡量整體股市是否高估的重要工具－巴菲特指標（上市公司總市值／GDP），在AI時代必須被重新解讀。根據最新市值統計（2026年2月2日），全球上市公司市值前10大國家中，美國、台灣的巴菲特指標均明顯高於2，美國為2.5倍，台灣更高達4.5倍，指標相較4個月前（2025年10月1日統計）更高。台灣上市公司總市值（超過新台幣1百兆元）居全球第7、巴菲特指標評價全球第1。若僅以過往經驗判讀，這樣的數值可能被視為「過熱」或「泡沫警訊」，但在AI驅動的結構性轉型下，這種解讀顯得過於簡化。

她指出，當前資本市場的估值擴張，並非單純源自流動性或投機情緒，而是反映市場對AI所創造之未來生產力、無形資產與長期現金流的提前定價。尤其在美國與台灣等高度嵌入AI供應鏈的經濟體中，半導體、雲端算力、基礎模型與資料中心已成為新一代「關鍵生產要素」，其價值尚未完全反映在當期GDP中，卻已被資本市場率先反映。

孫智麗進一步分析，全球大型企業正展開一場前所未見的AI基礎建設競賽。從NVIDIA、Microsoft、Amazon、Google到台積電，動輒數百億美元的資本支出正集中投入AI晶片、資料中心與先進製程，形同為未來10年的數位經濟鋪設「鐵路與電網」。這種高度資本密集、具備贏家通吃特性的投資結構，使得市場估值不再以當期獲利為核心，而是轉向「技術護城河」與「長期戰略地位」。

在新創與創投層面，孫智麗指出，AI產業的評價邏輯也已明顯轉變。投資人不再僅依賴傳統財務模型，而是更加重視數據護城河、模型防禦性、技術里程碑與頂尖人才密度。研究顯示，AI科技創投在長期報酬率（IRR、TVPI）上領先生醫與綠能產業，但同時伴隨高燒錢率與高度不確定性，形成典型的「J型曲線」投資結構。

她特別提醒，AI投資的風險並非來自「估值過高」本身，而是來自效率落差與落地能力不足。隨著市場逐漸從「本夢比」走向「結構性價值」，能否以更低成本達成技術突破、能否將AI深度嵌入實際應用場景，將成為未來估值能否被兌現的關鍵。近期部分低成本高效能模型的出現，也正在挑戰「唯資本論」，使市場開始重新檢視基礎設施型AI公司的估值合理性。

總結而言，孫智麗認為，AI正在改寫投資評價的經濟學邏輯。在這個過程中，巴菲特指標不再只是判斷泡沫的靜態工具，而是一個觀察「無形資產占比上升」與「未來生產力折現速度」的重要視窗。對投資人與政策制定者而言，理解AI如何改變價值創造結構，將是掌握下一階段經濟與產業競爭力的關鍵。

關於全球上市公司市值前10大國家的巴菲特指數（2026年2月2日）以及「AI技術評價及投資評估」方法，請上台經社網頁https://www.bioeconomy.tw/foresight/。

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