科技大廠的高本益比之謎 IEK解密

（中央社記者張建中新竹5日電）工研院IEK調查發現，毛利率高的企業往往享有較高的本益比，並建議低本益比的高市值企業不妨積極併購高毛利率的企業，或許有機會扭轉低本益比頹勢，拉高本益比。

本益比是每股股價除以每股盈餘，是常見的企業價值評估方法；高本益比通常代表投資人對企業的未來發展具有較高期待。

工研院產業經濟與趨勢研究中心(IEK)選出安謀(ARM)及輝達(Nvidia)等國際科技大廠，從中研究本益比與營收、毛利率、淨利率、研發投入占營收比重及市值的關連性，結果發現毛利率與本益比具正相關。

IEK電子與系統研究組計畫副組長楊瑞臨指出，矽智財(IP)廠安謀最具代表性，2015年毛利率高達95.9%，今年7月底本益比高達68.45倍，最後日本軟銀(Softbank )還以320億美元高價收購安謀。

影像處理晶片廠安霸(Ambarella)毛利率達64.9%，本益比也達37.44倍；反觀國內IC設計龍頭聯發科2015年毛利率43.23%，今年7月底的本益比僅16.52倍。

輝達則是較例外的個案，2015年毛利率56.1%，本益比卻高達47.94倍，遠高於平均水準，楊瑞臨認為，可能是輝達在雲端深度學習的布局，獲得市場投資人的肯定。

楊瑞臨表示，企業擁有高毛利率，除可能是企業在市場中具獨大地位，所處環境屬賣方市場，也可能是產品具利基性。

楊瑞臨認為，低本益比的企業意味著市場認為產品線沒有遠景，要扭轉低本益比的頹勢，不妨尋求前瞻策略性投資機會，併購高毛利率的企業。

而先進駕駛輔助系統(ADAS)、安全監控、機器人及虛擬實境(VR)與擴增實境(AR)等頭戴式裝置未來前景看好，楊瑞臨表示，這些是企業可以著墨布局的方向。1051105

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