ETN跟ETF 投資人要知道的4個不同

（中央社記者韓婷婷台北17日電）首批指數投資證券（Exchange Traded Note, ETN）首批共計10檔將於4月底掛牌，由於ETN與ETF某些產品特性與ETF相近，容易混淆，櫃買中心特別提醒ETN與ETF的4個主要差異。

櫃買中心表示，ETN的發行單位為證券商，ETF的發行單位為投信，ETN與ETF同樣具有較低的投資費用，而ETN的投資金額通常比ETF更低一點，因此市場參與者預期會以散戶居多。

櫃買中心表示ETN與ETF的主要差異有4點，一是ETN有到期期限，ETF沒有。二是ETN需承擔發行人信用的風險，ETF不需要。三是ETN沒有追蹤誤差，可以完全立即反應指數變動，ETF則有追蹤誤差。四是ETN是否配息則視標的指數條件而定，ETF則有配息。

ETF（交易所交易基金、交易所買賣基金）是一種在證券交易所交易，提供投資人參與指數表現的指數基金。一般投資人對ETF已經有一定的熟悉跟了解，也獲得機構投資人青睞，在ETF商品在台灣資本市場的市占率至2018年第4季已為全球最大，高達30%，目前台灣ETF資產管理規模已來到9900億元。

全球信評機構惠譽信評統計，2018年底台灣ETF資產管理規模翻倍，來到7392億元，截至4月15日止，已激增至9900億元。其中債券ETF占最大宗，比重約近60%。

指數投資證券（ETN），是證券商發行於到期時支付與所追蹤標的指數表現連結報酬，並在證券交易市場交易，且投資人申購、賣回採現金交付的有價證券。

統一證券金融商品部副總蒲建亨解譯，很多ETF有配息，但ETN是否配息則視標的指數的條件而定，若ETN所連結的指數為報酬指數，其指數特性就是透過公式調整來還原被成份股除息影響的點數，如此一來可讓投資人所買ETN金額完整的參與該指數漲跌，維持報酬的連貫性。

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所謂的追蹤誤差，蒲建亨表示，指的是ETF的資產組合，「原則上」報酬能接近ETF追蹤的指數，但實務上在建構資產組合的過程中可能會產生一些損失，使得該ETF實際的報酬與指數的報酬有落差。造成這種追蹤誤差的原因，包括用期貨建立ETF的資產組合的換倉損失、基金須支付的費用及支出、基金資產與指數成分股差異、基金經理人所使用的追蹤工具及複製策略等。

但ETN並不是共同基金，因此發行商無需實際持有成分股，券商可以將投資人購買ETN的錢作為其他用途使用；只需在投資人要賣回時，給予投資人持有期間，扣除投資手續費後的指數同等報酬率。也因此，ETN不一定會持有指數成分資產，而是以發行證券商信用作為擔保，投資人購買ETN時需承擔發行券商的信用風險。（編輯：楊凱翔）1080417