美國量化寬鬆欲走還留
柏南奇提出美國量化寬鬆政策將退場消息一出，引起全球金融市場大波動；美國量化寬鬆實際退場後，將持續造成不確定性變化，對全球經濟產生影響，當然也包括台灣在內。
文／林惠君 （中央社記者）
正當全球央行都在實施貨幣寬鬆、競相印鈔票之際，美國是否維持貨幣寬鬆政策，牽動全球股市行情，甚至是影響全球經濟發展。
美國聯準會（Fed）6月在華府召開為期兩天的聯邦公開市場委員會（FOMC）決策會議，並做出總結。聯準會主席柏南奇（Ben Bernanke）在記者會表示，如果經濟狀況如預估持續改善，Fed會在今年稍晚開始減少購債計畫規模，並在明年年中結束購債計畫。委員會預期伴隨著適當的寬鬆貨幣政策，美國經濟可望持續維持溫和復甦，且失業率也會逐漸降至Fed目標。
看起來，美國的貨幣寬鬆政策似乎有點想要逐步縮手。國內研究機構預期，美國第三輪量化寬鬆（QE3）應該會在9月的會議中，縮減每個月購債850億美元的規模，明年結束購債計畫。
元大寶華綜合經濟研究院的報告即指出，Fed將會在今年9月的會期決定逐步縮減QE3每月買債規模，並在明年中終止。不過，雖然QE3退場已在眼前，但這不代表Fed貨幣政策就要走向緊縮。
就像柏南奇在記者會所做的比喻，目前Fed貨幣政策就像是汽車的運動過程，前進代表寬鬆，後退代表緊縮，縮減規模就相當於汽車前進中的煞車過程，但汽車仍舊是在前進中。
因此，元大寶華指出，雖然年底前金融市場會因為政策減速受到衝擊，但就經濟基本面而言，並不認為QE的退場會形成系統性風險。
不過，全球金融市場似乎不樂見美國量化寬鬆要縮減，甚至收手。全球股市在聯準會恐會減少購債規模的消息一出，就跌跌不休。
所幸，柏南奇7月10日在美國麻州劍橋（Cambridge）演說後回答提問時表示：「在可預見的未來，高度寬鬆的貨幣政策依然是美國經濟所需要的。」他指出，低通膨與高失業意味聯準會需要繼續推動刺激政策。
柏南奇的這番話，化解市場對美國寬鬆貨幣措施即將退場的憂慮，亞洲股市領漲，歐洲股市也跟進；全球股市猶如注入一劑強心針，又開始生龍活虎起來。
台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德分析，柏南奇兩次發言的場合不同，第一個場合是代表聯準會；第二次場合是私人場合。也就是，第一個場合的發言是代表聯準會大部分委員聲音，希望QE退場；第二個場合則代表自己的看法。
不過，孫明德也說，美國總統歐巴馬已經對外表明不會再任用柏南奇擔任下一屆的聯準會主席，所以柏南奇應該是在他到今年的任期內，不會讓QE收手。
究竟，美國QE是否能輕易退場，又或是還會維持一段期間？
孫明德認為，柏南奇在6月的發言後，對全球股市造成影響，導致全球資金流回美國，美元也因此升值，對美國產生不利影響。
中央研究院經濟研究所研究員周雨田指出，美國量化寬鬆政策可能在今年底或明年提早退場，他援引研究機構─Oxford Economics在年初的模擬指出，如果美國QE提早退場，對美國經濟影響會非常大，並預期將影響美國明年GDP（國內生產毛額）下降0.25%，2015年則會下降0.6%。
周雨田也說，柏南奇提出美國量化寬鬆政策將退場消息一出，引起全球金融市場的大波動；美國量化寬鬆實際退場後，將持續造成不確定性變化，對全球經濟產生影響，當然也包括台灣在內。
至於美國在何種條件下會讓QE退場？
孫明德分析，美國實施量化寬鬆後，全球貨幣都寬鬆，造成金融不穩定，而資金回流至美國，致美股創新高，恐有泡沫之虞，美國對此也有所顧慮。因此，聯準會釋出QE可能收手訊息，不過，卻沒料到全球股市震盪，也影響美股，全球金融狀況不好，也會進而影響美國經濟，因此，聯準會對QE退場與否，將會更謹慎。
柏南奇7月17日在眾議院金融服務委員會（House Financial Services Committee）發表證詞指出，美國央行量化寬鬆計畫「並未在預設路徑上，且債券收購將因經濟環境變化加速縮減或擴張」。
孫明德認為，在下台前，柏南奇會繼續維持貨幣寬鬆，讓美國經濟持續復甦，以免背上經濟不好的歷史罵名，很有可能把這個難題留給下一任的主席。
至於是否如外界預期，聯準會9月的會期將有縮減購債計畫？孫明德指出，要視美國經濟數據改善速度而定，目前美國經濟有好轉，但如果改善速度快一點，或許每個月購債規模可以從850億美元降至500億美元，第一波動作會先出來。（完）
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