證券型代幣監理法規未明 專家籲以關注代替投注

（中央社記者邱柏勝台北4日電）金管會正研議證券型代幣發行管理辦法，制度化市場指日可待。但專家建議，現存的加密貨幣投資仍是散戶市場，在監理法規未明朗前，最好「以關注代替投注」，要有高度的風險意識。

萬物代幣化（Tokenization）時代即將來臨。加拿大證券交易所（CSE）在去年2月就啟動基於以太坊的證券清算及結算平台，允許企業透過證券型代幣（STO）籌集資金。而根據香港證監會（SFC）3月28日的聲明指出，證券型代幣發行將可能被視為「證券」進行發行與銷售，並適用於證券相關法規。

在台灣，金融監督管理委員會主委顧立雄日前也透露，正研議證券型代幣發行管理辦法，初步規劃以群眾募資金額上限、新台幣3000萬元為門檻，STO募資金額在3000萬元以下者，可比照群募相關辦法，STO申請人申請自營牌照，可身兼發行與交易機構，無需申報生效，並採低度管理制度。

至於募資規模超過3000萬元的STO，則需進入沙盒實驗。顧立雄表示，現在監理沙盒實驗的金額規模為1億元，經申請可以放寬到2億元。所以在3000萬元以上、2億元以下的STO，需進入沙盒實驗。金管會也將在4月12日召開公聽會，擬定初步草案。

證券型代幣本質與有價證券類似，仍須與真實資產聯結作為支持，例如現金、股份、固定收益資產、不動產、大宗商品等。STO機制被視為有助新創團隊及中小企業募資，但由於STO事涉有價證券發行，需獲監理機關許可。

對此，安侯建業（KPMG）加密資產與代幣經濟團隊主持人謝昀澤表示，近年比特幣等加密貨幣亂象叢生，但加密資產或各類代幣（Token）發行的「魅力」依然無窮。對發行者而言，代幣具有流通性高、易吸引國際資金等優點；對投資者而言，代幣投資的低門檻、多樣性、可攜性等特性，都是促進加密資產蓬勃發展的元素。

然而，加密貨幣首次發行（ICO）後，現今常見的違法吸金、暴漲暴跌、洗錢、駭客攻擊導致資產盜失等爭議行為，確實成為加密資產發展絆腳石，市場也非常關心代幣經濟是否走上「待斃」之路，使得金管會不得不正視，並決定研議STO管理辦法。

謝昀澤認為，加密資產要成為多數投資者可以接受的金融產品，仍有許多障礙需要克服。例如比特幣這樣的「資產」，由於缺乏對價格的信任（trust）以及規模化（scalability），所以在專業投資者眼裡無法當作交易媒介，遑論視其為一種可以儲存價值的資產，因此必須進行制度化（Institutionalization）。

至於制度化的方法，謝昀澤指出，第一步是建立或修改合宜的監理法規；第二步就是形塑一個有規模的代幣生態鏈，讓包含金融科技公司、銀行、支付機構、各類交易所、金融商品經紀人、經銷商等彼此之間，可緊密互動，且有大型投資與公信機構參與其中。

對於欲參與代幣經濟的國內投資者，謝昀澤建議，金管會已研議STO規範，制度化市場指日可待，但現存的加密貨幣投資仍是散戶市場，且交易量集中在少數國家，在台灣正式的監理法規未明朗前，最好「以關注代替投注」，尤其是對於未受規範的ICO參與，要有高度的風險意識。（編輯：林孟汝）1080404

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